“连身（shēn）家性（xìng）命都压上去（qù）了。”6月19日，入（rù）梅的（de）上海雨（yǔ）势不小（xiǎo），在（zài）上（shàng）海国际机场宾馆里，中国东（dōng）方航空（kōng）股（gǔ）份有限公司(600115.SH，下称东航)董事长刘绍勇谈起东航物流混改这几年的历程（chéng）时颇为感慨。

　　2014年（nián）首（shǒu）次取得盈利（lì），2016年从（cóng）东航股份剥离，2017年成为首家进行混（hún）改的国（guó）有（yǒu）航空（kōng）运输企业。打开（kāi）东航物流近年来的时间轴（zhóu），其前进（jìn）的每一步都在挣脱航空（kōng）物流领域“十年九亏”的（de）怪相（xiàng）。

　　时间倒回数年前，东航物流货运业务收入占东（dōng）航股（gǔ）份整体营（yíng）业收入（rù）比重较低，并且呈下降趋势。随着全球（qiú）货（huò）运（yùn）市场景气程度降低（dī），国际主流航空公司开始逐步退出或缩（suō）减全货机业务（wù）。

　　另一方面，民营快递公司也对航空物流领域（yù）虎视眈眈（dān）。得益于跨境电商（shāng）的发展和消费升级（jí），物流产（chǎn）品在今年来开始（shǐ）高端化，对时效（xiào）的要求越来越高，航空物流逐渐成为（wéi）圆通、顺丰、申通等（děng）民营快递公（gōng）司们的兵家（jiā）必（bì）争之地。

　　2017年（nián）6月19日（rì），东航集团召开（kāi）新闻发布会，宣布旗下（xià）的东航物（wù）流将引（yǐn）进四（sì）个（gè）新股东，东航（háng）成为首家进行混改的国有航空运输企（qǐ）业（yè）。混改之后（hòu），联想控股股（gǔ）份有（yǒu）限公司(下称联想控股)、普洛斯投（tóu）资(上海)有限公司（sī）(下称普洛斯)、德邦物（wù）流股份有限（xiàn）公司(下称德邦)、绿（lǜ）地金融（róng）投资控股（gǔ）集团有限公司(下（xià）称绿（lǜ）地（dì）)等（děng）四家（jiā）企业、及东航物流核心（xīn）员工成为东航物流新持股方（fāng），将（jiāng）分（fèn）别持有东航物（wù）流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

　　斗转星移（yí），“酝酿四年”、“谈了一百多家公司”的这场混（hún）改让一度深陷（xiàn）危机中的东航物流摇身变成了资本的宠（chǒng）儿。

　　各展（zhǎn）所长

　　“其实东航物流从四年前就（jiù）在探索（suǒ）混合（hé）所有制的改革（gé），”东（dōng）航物流总经理李（lǐ）九鹏告诉经济观察报记（jì）者（zhě）。据了解，东（dōng）航物流从2012年起就启（qǐ）动“天地合一”的转型（xíng）战略，“后来由于这样那样的原因，一直没（méi）有做成（chéng），但是我们（men）早就有这样（yàng）的（de）准（zhǔn）备和想法（fǎ），今天天时（shí）地利（lì）人（rén）和，机会来了。”李九鹏说。

　　目前已经实现三年连续（xù）盈利的东（dōng）航物流，已成为中（zhōng）国民航业第一（yī）个转（zhuǎn）型为（wéi）现代航空物流服务（wù）集成商（shāng）的国（guó）有航空运输（shū）企业。正是在（zài）东（dōng）航物流（liú）的转型基础上，2016年9月，国（guó）家明确了首批混（hún）合所（suǒ）有制（zhì）改革“6+1”试点名单，东航物流由（yóu）此成（chéng）为民航领域首家（jiā）进行混（hún）改的试点企业。“以前（qián）亏损，到2014年开始盈利，盈利之后开始慢慢（màn）遇到一个发展（zhǎn）瓶颈，我（wǒ）们很希望借助这（zhè）次改革（gé）形成新的竞争力（lì），真正在（zài）市（shì）场中（zhōng）进一步发展。”李九鹏坦言。

　　三（sān）大航2016年业绩创6年来新高，与之形（xíng）成（chéng）巨大反差的，是航空（kōng）货（huò）运公司（sī）多次转（zhuǎn）型失败，正陷入“十（shí）年九亏”的境地。

　　货运公司的瓶颈（jǐng）在三大航中（zhōng）普遍（biàn）存在。据华泰（tài）证券统计，以国航为例，其2016　年，货（huò）运周转量和（hé）收入占公司比（bǐ）重均不（bú）足10%。虽然经过近几年以机（jī）型调整为主（zhǔ）的降本（běn）增效，加（jiā）上油价处（chù）于低位，航（háng）空货运业务基本实现扭亏为盈，但行业（yè）龙头公司——三大航的货邮载运率依然（rán）不足55%，运价仅为约1.2元/吨公里。“货运公司（sī）原有（yǒu）商（shāng）业模（mó）式已（yǐ）经完全（quán）不（bú）适（shì）应物流行业（yè）的（de）消费需求了”，资（zī）深民航（háng）专家李晓津（jīn）称，从国（guó）外航（háng）空（kōng）公司来看，不论（lùn）是（shì）新加坡航空（kōng）还（hái）是国泰航（háng）空（kōng）、美国航空、达美航空（kōng），这些航空（kōng）公（gōng）司的货运业务一直被定位为航空公司的辅助产品（pǐn），也（yě）越来越（yuè）成为一个矛盾（dùn）的产品；反之，联邦快递，通过买飞机（jī）来做航（háng）空物流，转型发展却（què）很顺畅，可（kě）以看出，专门做航空货运本身没有成功的（de）案例（lì），只有转型成（chéng）快递（dì），才有好（hǎo）的发展。

　　值得注意的（de）是，在本（běn）次混改的（de）方案中，东航集团放弃了绝对控制权，持股比例为45%，另外55%的股权由联想（xiǎng）控股、绿（lǜ）地集团、普洛斯、德邦物流（liú）和东航（háng）物流核（hé）心员工持有。

　　“东航物流的混改（gǎi）希（xī）望实现（xiàn）真正的（de）改革（gé）目的，建立市场化（huà）机制的体制，增（zēng）强企业活力。在股权（quán）市场上，很多民（mín）营资（zī）本（běn）希（xī）望能够入股东航（háng）物（wù）流一定（dìng）比（bǐ）例。这次东航物流没有像之前的（de）一些国企，坚持51%的控制权，主要是想更多让（ràng）民（mín）营资本进入。”东（dōng）航集团（tuán）总经理马须伦告诉经济观（guān）察报（bào）记者，东航物流启动（dòng）混（hún）改后，引起资本市场的极（jí）大关注（zhù），有一百多家企业前来和东航接触过，“我们开玩笑说，股权（quán）都不够分了”。

　　最终，东航选定了（le）联想控股、普洛斯、德邦和绿地集团这（zhè）四家作为（wéi）战略合作伙伴（bàn），挑（tiāo）选的标（biāo）准是（shì）这些企业在行业中处于领先（xiān）地位，与东航有资源互补，能够产生协（xié）同效应等（děng）。李九（jiǔ）鹏告诉经（jīng）济观察报记者，四（sì）个（gè）投资方中（zhōng），联想、普洛斯（sī）与（yǔ）德邦属于战略（luè）投（tóu）资（zī）方（fāng），绿地（dì）集团则（zé）属于（yú）财务投资方。东航物流的四个（gè）投（tóu）资者都是各自领域非（fēi）常优秀的（de）企（qǐ）业；四家企业（yè）分别有不同特（tè）点，这些特点能够与东航物流的发展相匹配（pèi），能够与东航物流产（chǎn）生优势互补的效应；同时还能够与东航物流产生战略协同效（xiào）应。四家公（gōng）司分（fèn）别涉（shè）及第（dì）三方物流解决方（fāng）案（àn）、快递（dì）快运业务服务商、金融、物流地产（chǎn）等多个方面，对于东航物（wù）流今后的发（fā）展有很大的助力（lì）。

　　在这三大战略（luè）合作伙伴中，普洛斯（sī）与德邦无疑与东（dōng）航物流现（xiàn）有业（yè）务匹配（pèi）度最高。德邦物流（liú）董事（shì）长崔维星表（biǎo）示，东（dōng）航物流和德邦的（de）互（hù）补性（xìng）非（fēi）常强，“东航飞机多，我们是车多人多（duō）。”据悉，东航物流现拥有9架（jià）全货（huò）机，同时拥（yōng）有全球（qiú）第三的货运机场（chǎng）—浦东机场的货（huò）站以及东方航空572架客机（jī）腹舱代理权，而德邦物流目前已经有超过12万的员工数（shù），在地面配送方面，组织货源方面，网络拓展方面（miàn）都（dōu）能够与东航物流产生协（xié）同效应。“我（wǒ）们会把东（dōng）航物流的（de）腹舱资源利用好。高效（xiào）利用（yòng）腹舱之（zhī）前有（yǒu）很（hěn）多成（chéng）功的案例，比如DHL，我们都（dōu）在积极研究，我们会（huì）全力与东航适应好。”崔（cuī）维星（xīng）称。

　　作为另一投资方代（dài）表，普洛斯中国区首席战略（luè）官东方浩（hào）表示，在中国机场里，东航的机场资源无疑是稀缺与珍贵的，并（bìng）且（qiě）东（dōng）航物流有一张非常好的跨境的航空网络。而普洛斯在全（quán）球有5500万平（píng）方米的物流设施组合，在国内的38个主（zhǔ）要市（shì）场拥有并管理252个综合物流园（yuán）以及产业园区。两者（zhě）的合作能够产（chǎn）生以航空（kōng）货（huò）站服务为基础，以监管仓库、增值仓储为配（pèi）套，以跨境电商特殊监管区、物（wù）流地产为延伸，强化跨境电商物流平台（tái）的核心竞争力（lì），提升航空物流产业的集聚效应。

　　“联想现（xiàn）在非常关（guān）注现代服务业（yè），而物流（liú）又是服务（wù）业（yè）非常重要的一环（huán），”联想（xiǎng）控股有限公司董（dǒng）事长柳传志谈到。在成为东航物流的战略投资方（fāng）后，联想控股将向东航（háng）物流提供高端（duān）物流解决方案，“因为航空是高端物流，高端物流解（jiě）决方案这块，和联想是有非常多（duō）的契合度（dù）的（de）。”李九鹏谈到。

　　李九（jiǔ）鹏告诉经济观察（chá）报（bào）记（jì）者，在寻找合作伙伴的过程中，东航物流还与顺丰接触（chù）过，但很快发（fā）现顺丰是要（yào）打造“以我（wǒ）为主”的生态体系，与东（dōng）航物（wù）流的需求并不匹配，因（yīn）为东航物流也是要打造“以我为主”的体（tǐ）系，双（shuāng）方的目标（biāo）有冲突。东航物流继而转向寻找尊重以东航物流为主的其（qí）他选择。李九鹏向（xiàng）记者（zhě）称，东（dōng）航物流并没（méi）有关上与其他企业合作的（de）大（dà）门，“其实到今天，无（wú）论（lùn）是顺丰也好，‘三通一达’也（yě）好，中国（guó）邮（yóu）政也好，所（suǒ）有物流领域的（de）企业或者其（qí）他领域的（de）企业，我们都（dōu）有在合（hé）作。只不过，我们在选择具体项目的合（hé）作伙伴（bàn）时，会（huì）侧重这次参与股权投资（zī）的（de）企业，但这（zhè）并不代（dài）表（biǎo）我们和别人不（bú）合作了。”

　　据经济观察报记者了解，19日（rì）签约（yuē）仪式后，六方股东（dōng）立即明（míng）确了董事会成员，东航集团将占五席，联（lián）想占两席（xí），普洛斯占（zhàn）一（yī）席。绿（lǜ）地和德邦则获（huò）得监事席（xí）。

　　压上“身（shēn）家性命”

　　在此（cǐ）次公布的持股方案中，东航物流（liú）核心员工持（chí）股比例达到了10%，远远高于此前的媒体预测。

　　据（jù）悉，在商讨混改方案（àn）阶段，股（gǔ）东们提出了非常苛刻（kè）的条（tiáo）件，要求管理层（céng）必须持股，而且持股比例要（yào）达到一（yī）定的比例，加之现（xiàn）在高管（guǎn）持股都以自有资金购（gòu）买公（gōng）司股份，所以，“刘总(刘绍勇)说的‘相当于高管把身家性命都绑在企业身上’一点没错（cuò）。”李九鹏说。

　　“这不是一个（gè）令所有（yǒu）人（rén）满（mǎn）意、舒服的持股方（fāng）案。”李（lǐ）九鹏指出，作为重资产的物（wù）流（liú）公司，尽管高管们为了参与（yǔ）员工持股计（jì）划每个人均投入上千（qiān）万元，但在一家（jiā）重资产的物流公（gōng）司里，其能够获（huò）得的持股比例极小，加（jiā）之物流行业的PE值普遍在三十倍左右，东航物流今后再上市，与现（xiàn）在的估值价格相比（bǐ）增值不过三四（sì）倍，“若是扣除（chú）利息和通（tōng）胀（zhàng），没准（zhǔn）这几年算是白打工（gōng）了。”

　　据悉，在东航物流目前6000多（duō）名员（yuán）工中，有125人参与持股。所有持（chí）股人作（zuò）为专（zhuān）门设计的有限合伙企（qǐ）业的合伙人，通过有限合伙企（qǐ）业间接持有东航物流的股份（fèn）。首（shǒu）批人员持（chí）股（gǔ）比例（lì）不超过8%，其中高（gāo）管团队持有不到5%的股（gǔ）份，余下3%是核（hé）心骨干、技术（shù）骨干等，另外还将预留2%作为未来进入东（dōng）航物流（liú）的核心高（gāo）管或专才（cái）股（gǔ）权激励。李九鹏（péng）透露，所有员工持股所付出的“真金白银”为4.1亿元（yuán），作为总经理，李九鹏的持股金额为“数千（qiān）万”。

　　“说到今后的（de）市（shì）场，我们还是很（hěn）有（yǒu）信心的。信（xìn）心来自于很（hěn）多方面，刚才说身家性（xìng）命压（yā）上去也好，还是怎么样也好（hǎo），有（yǒu）了国有企（qǐ）业混合（hé）所（suǒ）有制改革的（de）政策和东航改革的决心，东（dōng）航物流还是能够在市场中（zhōng）形（xíng）成一个新的竞（jìng）争力（lì），”意在（zài）和记（jì）者多说几句的李九鹏在工作人员的反复提醒下匆匆离去，还有（yǒu）6年就退休的他，步履依（yī）然稳健。